燃油经销商一笔 $40 的毛利中，可以包含油品在储存期间涨价带来的 $30 收益。如果把全部毛利都视为能够持续取得的经营业绩，就会忽略国民经济核算中的一项区分：核算人员按存货估价调整利润时，会将这两部分收益分开处理。[1][2]
下文数字仅用于假设性的会计算例，与实际油价和盈利预测无关。所有金额均以美元计。
旧发票上的成本，让毛利显得更高
假设一家经销商在先前的会计期间，以 $60 买入一桶取暖用油。如今，它将这桶油以 $100 卖给一户家庭，而此时购入同等油品补足存货，需要 $90。算例设定油品品质保持一致，未采取套期保值措施，税费、配送成本及其他费用均按零计，以便单独考察存货的影响。
按原始采购发票计算，售价减去历史成本，毛利为 $40。若采用销售时同等油品的购入成本，经销毛利则为 $10。余下的 $30 是持有收益（holding gain），即原采购价与当前重置价格之间的涨幅。
经销商完成了一笔销售，赚取了分销环节的毛利，同时也因在商品涨价期间持有该商品而获益。澳大利亚统计局将这两部分分开处理：核算从存货中提取并用于转售的商品时，按尚未加上批发商或零售商毛利的现行价值计价。[2]
补货时，这一区分就变得具体了。销售收到的 $100 中，需要拿出 $90 购入一桶替代油品，扣除前文暂未计入的各项费用之前，剩下 $10。低价买入确实带来了收益；若要再次取得原先 $40 的毛利，就需要又一轮有利的价格变动，或更大的销售价差。这是从算例中推导出的关系，与油价预测无关。
家庭支出为何不能全部算作新增产出
这桶油在更早的时候就已生产出来。国民经济核算借助存货变动，将生产计入实际发生的期间；等到商品最终售出时，只计入相应期间新增的产出，以免再次计入商品的全部价值。美国经济分析局（BEA）的存货核算手册以一辆汽车从制造商流转至经销商、再卖给消费者的过程说明这一原则。[3]
在这个简化算例中，居民消费增加 $100，从存货中提取的油品按 $90 计价，两者之差 $10 就是当期经销活动的产出。如果按旧发票上的 $60 计算存货提取额，差额便会成为 $40，持有收益也就被错误地计入了当期生产。
这项修正已经属于名义 GDP 的核算内容。统计人员剔除价格影响、计算实际 GDP，则是另一项工作。加拿大统计局说明，存货资本利得从增加值总额中剔除，记入重估价账户；该机构另行说明了如何将名义 GDP 的变动分解为价格变动和物量变动。[4]
两项工作回答的问题各有侧重。存货估价考察一笔交易中有多少属于当期生产活动；价格缩减则考察计入核算的生产在扣除价格因素后，物量变化了多少。即使排除了核算期之前已生产商品的升值，新生产商品价格上涨，仍然可以带动名义 GDP 增长。[4]
利润也要经过这项调整
美国衡量当期生产所产生的公司利润时，会纳入存货估价调整（inventory valuation adjustment，IVA），并另行作出与折旧有关的资本消耗调整。BEA 将按历史成本记录的信息转换为与 GDP 所记录生产相一致的核算指标。[1]
在经销商的算例中，剔除持有收益，就把按历史成本计算的毛利调整为当期经销毛利。这里说明的是两种计量口径如何衔接，企业财务报表是否需要改写则属于另一回事。尚未售出的油品即便市价上涨，也不会自动产生已入账的利润；因此，这个算例特意将销售作为利润计算的前提。
存货会计方法同样影响调整结果。BEA 指出，在其例示条件下，采用后进先出法核算且存货持续增加时，存货提取额已经能够按当期价格计量，IVA 因而为零。因此，仅凭商品价格上涨，还不足以推断存货估价调整为负。[3]
价格下跌时也有相应处理。爱尔兰中央统计局说明了持有损失所对应的调整。无论价格上涨还是下跌，这项规则都会剔除持有存货期间价格变动的影响，对盈利企业也采用同一核算标准。[5]
收益确实存在，来源仍需分清
理解这项核算处理时，最需要兼顾的一点是，持有收益能够转化为可支配资金。澳大利亚统计局区分了仍然持有资产时的未实现收益，以及出售资产时的已实现收益。即使从生产核算中剔除，持有收益给所有者带来的实际利益依然存在。[2]
准备结束经营的经销商，可以留下销售所得，不再补货。继续经营的经销商，也可以凭借更高的销量、更好的服务，或相对于重置成本更大的价差增加盈利。企业是否具有投资吸引力，还需要存货估价调整之外的信息。
这里需要检验的投资假说是：经销商按历史成本计算的较高毛利，主要来自暂时性的存货涨价收益。对于某一家企业，如果低成本存货售罄后，在产品组合和费用具有可比性的条件下，相对于同期重置成本计算的毛利仍保持高位，这一假说就会被证伪。这种表现说明，除了继续持有存货带来的收益，企业的经营也有所改善。
下一轮数据公布时，关注哪些信息
- 旧存货售罄后的首份财报：阅读存货计价政策，以及财报披露的存货影响调节表。核对补货之后，相对于同期重置成本计算的毛利是否仍然处于高位。
- BEA 下一次季度公司利润数据发布：区分调整前利润与经过 IVA 和资本消耗调整后的利润。后者衡量当期生产所产生的利润，其中折旧调整处理的是另一项问题。[1]
- 下一次 GDP 存货数据修订：分清账面价值变动与存货投资，再分清存货投资与它对经济增长的贡献。BEA 手册解释，存货投资对增长的贡献，取决于相邻期间存货投资的变化。[3]
资料来源
- 美国经济分析局，《国内生产总值发布——补充信息》，定义与统计惯例，核查日期：2026年10月31日——当期生产利润、IVA 与资本消耗调整。
- 澳大利亚统计局，《持有收益》，载《澳大利亚国民账户体系：概念、资料来源与方法》第8版，2026年1月20日，第16.9–16.15段——已实现收益，以及从存货中提取并用于转售的商品的估价。
- 美国经济分析局，《国民收入和产品账户（NIPA）手册》，第7章《私人存货变动》，2024年12月，第7-2–7-8页及附录 A——生产发生的时间、存货流量、增长贡献及会计方法差异。
- 加拿大统计局，《加拿大宏观经济账户体系用户指南》，第5章《收入与支出账户》，第5.1节及第5.2.2.3节——名义 GDP、价格与物量分解，以及重估价账户中的存货资本利得。
- 爱尔兰中央统计局，《存货升值调整》——区分价格变动与存货实物量变动，包括持有损失的处理。
- Roy Luck，《俄克拉何马州库欣的 Enbridge 储罐区》，2010年4月25日，Wikimedia Commons——照片及出处，CC BY 2.0。